[헬로티]

인수가액 8,000억원…두산 신용도 회복 가능할까?

현대중공업지주, 글로벌 건설기계 시장서 7위로 껑충

 

건설기계 전문기업 두산인프라코어가 현대중공업그룹으로 넘어간다. 이번 매각은 두산이 약속한 ‘3조원 규모 자구계획’의 일환으로, 예상 인수가액은 8,000억원 수준이다.

 

2020년 12월 10일 현대중공업지주-KDB인베스트먼트 컨소시엄은 두산중공업이 보유한 두산인프라코어 지분 전량(2020년 9월 말 기준 35.41%)의 인수 우선협상대상자로 선정되었다. 올해 말 본계약을 체결할 것으로 보인다.

 

 

현대건설기계 글로벌 7위로 껑충

 

이번 인수로 현대건설기계는 글로벌 7위로 올라서게 된다. 한국신용평가(이하 한신평)에 따르면, 현대중공업지주의 종속회사인 현대건설기계와의 시너지 창출이 기대된다. 글로벌 시장점유율 3.3%의 두산인프라코어(9위)와 1.2%의 현대건설기계(22위)의 시장점유율을 합하면 4.5%로, 글로벌 시장에서 7위로 올라선다.

 

다만 이번 매각에서 두산인프라코어의 자회사인 두산밥캣은 제외됐다. 두산밥캣은 두산중공업으로써도 내주기 아까운 카드다. 북미 소형 건설기계 시장에서 점유율 1위를 유지하고 있으며, 두산인프라코어 매출액의 52.1%(2020년 3분기 기준)를 차지한다. 두산인프라코어 연결매출에 포함된 두산밥캣 매출을 제외하고 보면 현대건설기계의 글로벌 순위는 13위, 점유율 2.6% 정도가 된다.

 

한신평은 이번 매각에 두산밥캣이 포함되지 않은 부분은 사업 및 재무 측면에 부정적으로 작용할 것으로 판단했다.

 

<사진 제공 : 두산인프라코어>

 

두산그룹, 신용도 회복 가능할까?

 

두산그룹은 핵심 계열사인 두산중공업의 사업 기반 약화와 실적 부진이 지속됐다. 이를 회복하기 위해 자구계획을 마련했고, KDB산업은행 등 채권단으로부터 3조원 규모의 자금수혈을 받았다.

 

두산그룹은 현재까지 네오플럭스 매각(711억원), 두산타워 매각(8,000억원), 두산솔루스 지분 매각(2,382억원), 모트롤BG 매각(4,530억원), 두산퓨얼셀 무상증여(6,063억원), 두산중공업 유상증자(1조2,125억원), 두산인프라코어 매각(약 8,000억원) 등으로 2.8조원을 확보했다.

 

하지만 한신평은 두산그룹의 자구계획 이행만으로 두산 및 두산중공업의 신용도가 개선되기는 어렵다고 판단했다. 핵심 계열사인 두산중공업의 사업 기반과 실적이 개선되어야 근본적인 신용도 회복이 가능하다는 것이다.

 

<사진 제공 : 현대건설기계코리아 페이스북>

 

현대중공업지주가 얻는 것은 무엇?

 

현대중공업지주-KDB인베스트먼트 컨소시엄이 이번 인수로 얻을 수 있는 시너지 효과에 대한 기대는 크다. IBK투자증권에 따르면 현대중공업지주는 두산인프라코어의 판매망 공유, 엔진 내재화를 통한 생산수직계열화 수준 향상, 구매 및 연구개발비 절감 등의 시너지 효과를 얻을 수 있을 것으로 예상된다.

 

한신평 또한 이번 인수는 조선 및 정유 사업 비중(2019년 기준 전체 매출 중 정유 54%, 조선 35%)이 큰 현대중공업지주의 사업 다각화 일환으로, 향후 계열 내에서 시너지를 창출할 수 있을 것으로 내다봤다.